昨晚美国股市上扬，传来消息，微软将“以非邀请方式”出价445亿美元（部分现金、部分换股），向雅虎董事会提出全资收购要约。若按此出价，雅虎每股股价约在32美元，高于现价18-19美元。若此收购完成，这将是IT互联网公司迄今最大的一个并购！

 

消息稍感突然，但静静地想想，也是“大势所趋”，迟早要发生的事；有几点想法和启示，和网友们分享：

 

一： 微软去年初曾和雅虎谈过收购事；当时雅虎高管因业绩不佳而备受股东压力，之后CEO换成杨致远，雅虎董事会觉得应给雅虎再一个机会，来向股东展示“公司价值向上的空间”。实际上，近一年来，雅虎股价并没有得到提升，不升反降，以至于杨致远上月在CES展览上展望2008年，表示雅虎遇到了“逆风”。

 

二： 微软正式出价，也顺应了资本市场和雅虎股东们的某种“期许”吧。但是微软突然“亮剑”，似乎出乎雅虎高管的意料，所以此次提出要约，既不是“被邀请”的（solicited), 也不完全是恶意收购（hostile takeover)或友好收购。杨致远自然心中不爽，但是作为雅虎董事和高管，他对于公司有“信托责任”。

 

三： 基于报价已远远超过现价，雅虎董事会要拒绝此交易相当不易。但是，如果有第三方来竞购，那会使局面好看些。所以，接下来不知道会不会有“白色骑士”(white knight)出现了。其中私募基金较有可能，但是溢价是一个阻碍。

 

四： 从整个行业来看，在IT和互联网市场上，三足鼎立：谷歌犹如魏国，兵强马壮，拥有超一半市场份额； 微软虽是最大的软件公司，但在互联网上，其MSN犹如“千年老二或老三”。而雅虎曾经作为第一代互联网公司的领军代表，已体现出“老态龙钟”；互联网门户网站（第一代互联网公司）如何“与时俱进”，和第二代（谷歌）、第三代互联网公司（Facebook)竞争，美国的情况不妙（包括CNET），接下来就看中国了。 目前“风景这边独好”，国内的上市互联网公司， 无论是第一代的门户、还是第二代的搜索，百花齐放。

 

五： 从竞争角度来看，微软+雅虎，足以和谷歌进行“赤壁大战”。但是，我个人并不看好合并的协同效应。 微软公司太大、业务太多，像一头大象；只有把互联网业务（MSN）从软件业务中剥离出来，和雅虎整合起来，才有可能变成一条飞毛腿。当今的互联网世界，不在乎你有多大，而在乎你能跑多快、多远！

 

六：若此交易完成，国内互联网格局，也会受到微妙的影响。微软在中国一直没有腾飞；如果成为阿里巴巴单一最大股东，中国的互联网市场，将呈现出“战国春秋”群雄逐鹿的情景。

 

                            2008/2/2  于香港中环